LONDRES, 8 nov placesworld – Las empresas del Reino Unido cotizan con fuertes descuentos de alrededor del 40% frente a sus pares globales, pero aún tienen que caer, dicen los inversores que sopesan los riesgos que plantean las sombrías perspectivas económicas, los crecientes costos de endeudamiento y la volatilidad de la libra esterlina.
Aunque el aumento de los costos de cualquier cosa, desde la mano de obra hasta las materias primas y la energía, a raíz de la interrupción del suministro posterior a la pandemia y la invasión de Ucrania por parte de Rusia no se limita de ninguna manera al Reino Unido, la Gran Bretaña empresarial ya se había visto afectada por el pesimismo de los inversores posterior al Brexit.
Las valoraciones se han desplomado en múltiples sectores en tiempos difíciles para muchas empresas, como el grupo de bares JD Wetherspoon (JDW.L), el minorista de moda Joules Group (JOUL.L) y los constructores de viviendas Persimmon (PSN.L), Taylor Wimpey (TW. L) y Barratt Developments (BDEV.L).
Hani Redha, gestor global de carteras multiactivos de la firma de inversiones estadounidense PineBridge, dijo que las valoraciones del Reino Unido no parecen baratas cuando se analiza un marco temporal de varios años y los “problemas estructurales a los que se enfrenta la economía del Reino Unido”.
Las acciones del Reino Unido (.FTAS) ya cotizan con un descuento récord frente a sus pares globales (.MIWD00000PUS), según muestran los datos de Refinitiv, pero los inversores esperan nuevos mínimos el próximo año.
“La austeridad va a ser un problema, los efectos del Brexit en los flujos de capital van a ser un problema, la libra va a ser un problema… Además de eso, vamos a entrar en recesión”, dijo Redha. .
El índice de mediana capitalización FTSE 250 de orientación nacional (.FTMC) rompió tres caídas trimestrales consecutivas después de que el nuevo primer ministro Rishi Sunak se deshiciera de la mayor parte del plan fiscal aplastante del mercado de su predecesor.
Pero los inversores no esperan que la recuperación dure.
“El FTSE 250 está lleno de empresas en sectores precarios en este momento”, dijo Vuk Magdelinic, director ejecutivo del proveedor de análisis de mercados de capitales Overbond, citando acciones de consumo discrecional y el sector inmobiliario, entre otros.
“Estos sectores se enfrentan a un doble golpe de aumento de los costos de capital y muy poca liquidez en el mercado”, dijo Magdelinic.
DEUDA CORPORATIVA
Los costos de los préstamos para las empresas se dispararon por el paquete de recortes de impuestos de 45,000 millones de libras (52,000 millones de dólares) sin financiamiento anunciado por el gobierno de la ex primera ministra Liz Truss en septiembre.
Aunque el nuevo plan fiscal de Sunak vence el 17 de noviembre, los costos de los préstamos corporativos denominados en libras esterlinas se mantienen cerca de los máximos de varios años, con el Banco de Inglaterra elevando las tasas de interés al 3% en un esfuerzo por contener la inflación y advirtiendo sobre el riesgo de una recesión de dos años.
El índice ICE BofA esterlina no dorada (.MERUR00), que mide los precios de la deuda con grado de inversión, alcanzó su nivel más bajo desde 2009 el mes pasado y ha caído alrededor de un 20% este año.
La caída de la libra a mínimos históricos frente al dólar solo ha agravado el problema para las empresas británicas.
La mitad de todos los préstamos de las empresas no financieras del Reino Unido están en dólares, por un total de alrededor de 350 mil millones de libras (399,5 mil millones de dólares), según S&P Global.
Sin embargo, hay un lado positivo. Las necesidades de refinanciamiento corporativo no financiero son modestas hasta 2023, agregó la agencia calificadora.
LIBRA Y FTSE 250 EN TÁNDEM
Este año, el índice FTSE 250, que es pesado en los sectores que importan bienes y venden productos a nivel nacional, ha mostrado la correlación positiva más constante con la libra esterlina en casi una década, lo que significa que es más probable que ambos se muevan al unísono.
Simon Keane, especialista en renta variable del banco de inversión Schroders, ha comparado el rendimiento de las empresas de pequeña capitalización del Reino Unido con el de sus contrapartes de primer nivel del FTSE 100, que tienden a contabilizar una gran parte de sus ingresos en dólares, y encontró que la brecha entre ellas es más amplia durante 30 años.
Pero no todo es pesimismo, dijo Keane.
“Que las empresas de pequeña capitalización del Reino Unido hayan tenido un rendimiento inferior en casi un 30% es estadísticamente raro”, dijo.
“Un bajo rendimiento tan dramático también ha sido, en promedio, un precursor de un período de fuerte rendimiento superior frente al FTSE 100”.
Redha de PineBridge dijo que volverá a evaluar las acciones británicas el próximo año porque espera que las acciones europeas y estadounidenses alcancen un mínimo en la primera mitad de 2023.
Stephane Ekolo, estratega de acciones del corredor de bolsa Tradition, es igualmente cauteloso.
“Teniendo en cuenta en qué estado se encuentra la economía del Reino Unido en este momento, me mantendría alejado de las empresas de pequeña capitalización del Reino Unido”, dijo.
($1 = 0.8760 libras)
Información de Joice Alves Edición de David Goodman
