FRÁNCFORT, 10 nov placesworld – El Banco Central Europeo está examinando el uso de derivados por parte de las empresas de energía para hacer grandes apuestas sobre los precios futuros de la energía y el combustible, para ver si dicha actividad representa un riesgo mayor para la estabilidad financiera, dijeron tres personas familiarizadas con el tema. dijo el asunto.
Dos de las personas dijeron que la investigación fue motivada por el rescate de Alemania del principal importador de gas Uniper, que al igual que otras empresas energéticas cubrió sus exposiciones con derivados por valor de decenas de miles de millones de euros, superando con creces el valor de la energía que vendió.
La medida del BCE es el primer gran esfuerzo en Europa para identificar si el uso de derivados por parte de las compañías eléctricas representa una amenaza financiera más amplia y expone el comercio en gran parte no regulado, que asciende a billones de euros, a un escrutinio excepcional.
Una de las personas dijo que a los funcionarios del BCE inicialmente les preocupaba que las compañías de energía actuaran como comerciantes de facto pero sin la supervisión regulatoria aplicada a los bancos, que deben mantener reservas de efectivo contra posibles pérdidas.
Pero también había una pregunta más amplia para los funcionarios: ¿podría el uso de instrumentos tan complejos por parte de las empresas de energía amenazar la estabilidad financiera?
Entonces, el BCE ha ampliado su escrutinio para examinar los posibles efectos dominó, incluso en los bancos que supervisa.
El BCE, la principal autoridad financiera de la zona euro y garante de la estabilidad financiera, se negó a comentar. Esbozará algunos de sus hallazgos en los próximos días, dijeron dos de las personas.
Una de las personas dijo que los derivados planteaban un riesgo debido a las demandas regulares de depósito de seguridad en efectivo para respaldar las operaciones, por lo que la negociación por parte de las empresas de energía también podría dañar a los bancos.
Los funcionarios del BCE han discutido el uso de derivados por parte de Uniper, dijeron dos de las personas, y si eso agravó sus problemas cuando Moscú cortó el suministro de gas a Alemania a través de la compañía en respuesta a las sanciones occidentales por la invasión rusa de Ucrania.
A principios de este mes, Uniper reveló una pérdida de 40.000 millones de euros (39.000 millones de dólares) durante los primeros nueve meses de este año, la mayor en la historia empresarial alemana.
A medida que los precios del gas se dispararon este año, algunos comerciantes y bancos presionaron al BCE para ayudar a los corredores y cámaras de compensación, mientras lidiaban con una crisis de liquidez que Equinor, el principal comerciante de gas de Europa, estimó en 1,5 billones de euros. Lee mas
Si bien la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que el BCE estaba listo para proporcionar liquidez a los bancos, dijo que no haría lo mismo con las empresas de energía.
Sin embargo, los bancos centrales podrían, indirectamente, quedar atrapados ya que actúan como prestamistas de último recurso, dijo una persona, lo que significa que podrían otorgar crédito a los bancos, quienes luego prestarían a las compañías de energía para cubrir los intercambios.
El regulador financiero de Alemania, BaFin, dijo que los riesgos en el comercio de las empresas de energía han estado bajo escrutinio durante mucho tiempo y advirtió que cualquier empresa que no haya solicitado la licencia financiera de derivados correspondiente está infringiendo la ley.
“Las empresas de energía plantean riesgos específicos no solo para la estabilidad financiera. A menudo también tienen una importancia sistémica para la economía en su conjunto”, dijo un portavoz de BaFin.
“Por lo tanto, estamos en estrecho diálogo con los supervisores de energía para abordar todo tipo de riesgos”, agregó el vocero.
Los formuladores de políticas en Bruselas también están preocupados y esta semana hicieron circular un documento que sugiere extender las estrictas reglas aplicadas a los bancos a las empresas de energía que comercian con derivados.
En el documento visto por Reuters, dicen que aplicar controles más estrictos evitaría “que los riesgos se extiendan de la economía real al sector financiero”.
LLAMADAS DE MARGEN
Las empresas de energía son conocidas por comprar y vender petróleo, gas y electricidad en lugar de negociar derivados, como una opción para comprar o vender gas a un precio fijo en el futuro.
Dicen que los derivados son principalmente para cubrirse o protegerse contra las oscilaciones de los precios. Si el precio de mercado cae muy por debajo o supera el precio de una opción, el costo de mantener esta operación puede aumentar tanto para los vendedores como para los compradores.
Para garantizar que las transacciones no se descarrilen por los movimientos de los precios, los comerciantes depositan la seguridad, a menudo en efectivo, en las cámaras de compensación que procesan las transacciones. Con los recientes aumentos de precios, las demandas de tales “llamadas de margen” se dispararon.
Un vocero de Uniper dijo que sus problemas se debieron al alza en los precios de la gasolina, que determinó el costo de su rescate.
Pero los estados financieros de Uniper dieron una idea de la escala de pérdidas vinculadas a los derivados a medida que los precios giraban.
La compañía dijo que había realizado una serie de amortizaciones y ajustes, incluida una amortización de 3.000 millones de euros en derivados y una pérdida de 9.000 millones de euros en derivados utilizados para cobertura.
Uniper dijo que hubo un impacto de 11.000 millones de euros en las ganancias de los “derivados restantes”, algo que un portavoz dijo a Reuters que se debía a las normas contables y se negó a detallar el impacto general de los derivados.
El Ministerio de Economía de Alemania, que está finalizando la nacionalización de Uniper, dijo que no podía comentar sobre sus riesgos comerciales.
La calificadora Moody’s, por su parte, dijo que las empresas de energía no proporcionaron suficiente información sobre sus derivados.
“Estamos luchando por identificar con precisión qué está relacionado con las actividades operativas y qué está relacionado con el comercio especulativo”, dijo a Reuters Knut Slatten, analista de crédito, en comentarios sobre empresas de todo el sector.
En un informe reciente sobre derivados, Moody’s abordó el caso de Uniper pero también criticó a RWE (RWEG.DE) y E.ON (EONGn.DE).
“Rara vez encuentra información sobre las contrapartes. Realmente no puede encontrar mucha información sobre cuánto duran estas coberturas”, dijo Slatten.
E.ON dijo que era transparente. RWE dijo que su calificación con Moody’s era estable y que estaba en contacto sobre el impacto de la crisis de Ucrania, declinando dar detalles de su cobertura.
Información adicional de Huw Jones y Dmitry Zhdannikov en Londres y Marta Orosz en Frankfurt; Escrito por John O’Donnell; Editado por Alexander Smith
